铁矿：供需宽松预期收敛，港口库存难以增加

主要逻辑： 

1、供给来看，力拓发运明显放量，淡水河谷由于北部港口检修+南部暴雨发运推迟，发运大减。预 计后续四大矿山发货将呈现稳中有增的状态。从发货数据推算，到港量数据后续也将持续回升。 

2、高炉产能利用率与日均铁水产量小幅回升，但与成材产量相背离，说明有钢厂只是减产了轧线， 但高炉仍在生产。而疏港量的强势，缘于高速公路的免费使得进口矿的性价比得以提升，钢厂对进 口矿的需求也相应增加，此外，也有钢厂趁此机会将港口库存挪至内陆。 

3、库存来看，45港口库存再次下滑，若后续疏港量仍保持高位，则将保持小幅去库状态。 

4、64家钢厂铁矿库存低位徘徊，钢厂补库意愿不足。 5、总体来看，铁水产量保持稳定，进口矿添加比提升，铁矿需求坚挺，且2月巴西粉发往中国比例 降低，前期铁矿供需宽松预期收敛，港口库存短期难以增加，预计下半年港口库存才能重新进入累 库期，铁矿短期仍有上行动力。 

操作建议：区间操作。  

风险因素：成材价格大幅下跌（下行风险），中品澳矿持续去库（上行风险）。 

来源：中信期货