焦炭：现货企稳筑底 预期主导盘面

主要逻辑： （1）焦炭产量提升，供给维持宽松：上周，煤矿持续复产，制约焦化厂生产的原料短缺、运输等瓶颈解除，

焦化厂继续提产，上周230家焦化厂产能利用率69.7%，环比回升0.7%，焦炭供应维持宽松的格局。 

（2）高炉可能提产，焦炭需求边际好转：当前各地 “复产复工”积极推进，终端需求逐步恢复，钢材库

存累积幅度减弱，钢材厂库向社库转移，长流程钢厂高炉开始提产，焦炭需求或有边际好转。 

（3）投机需求活跃，总库存继续累积：上周焦炭整体供需结构宽松，独立焦化厂库存累积，而钢厂控制到

货，维持按需采购，在现货连续三轮下跌后，投机需求入场，港口库存已开始回升，总库存也有所增加。 

（4）现货开始筑底，预期主导盘面：焦炭第三轮提降落地后，部分钢厂开启第四轮提降，目前焦化利润在

50元/吨左右，在终端需求恢复，供需均有增加的情况下，现货开始筑底。期价主要受复工复产预期主导，

已提前启动上涨，但拉涨过快导致无风险套利空间出现，压制上涨高度，短期内将维持区间震荡格局。 

操作建议：区间操作。  

风险因素：终端需求恢复、钢价上行（上行风险）；煤矿复产、高炉减产（下行风险）