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钢材:终端补库提升利润,钢企复产加速推进

2020/3/23 9:42:37       

(1)需求方面,目前建筑业实际复工进度在50%-60%,但随着复工推进,工地有意趁低价加紧备货,终端补库需 求带动建材现货价格回升,螺纹生产利润进一步扩张;但阶段性补库节奏放缓后,在实际复工进度相对较缓的情 况下,建材需求增速恐重新回落。 

(2)供给方面,随着螺纹利润回升,钢企提产意愿进一步增强。目前钢企废钢库存低位,产量回升主要依靠铁水 提产和轧线恢复,随着废钢供给回升,长流程仍有较大提产空间;随着复工逐步推进,西南、华东电炉螺纹产量 加速提升,目前短流程废钢库存较高,资源相对充裕对电炉复产有一定支撑。 

(3)库存方面,近期供需格局阶段性边际改善,螺纹总库存见顶回落,但目前阶段性的备货需求逐步见顶,而产 量仍有提升空间,后期库存去化会相对缓慢;且社会库存回落幅度相较于近年同期明显偏慢,高库存将持续考验 贸易商的心态和资金实力。 

(4)成本支撑方面,如果电炉利润进一步恢复至足以支撑平电生产,边际供给快速增加将压制钢价,因此电炉成 本暂时成为压制钢价的因素。     整体而言,随着终端加紧备货补库,供需格局正在阶段性边际改善。但随着利润回升,钢企产量仍有提升空 间,而终端补库需求难以持续,后续去库速度或有所放缓,且社库高企将使贸易商持续承压。目前市场对复工的 预期仍存,但螺纹顶部受电炉平电成本压制,叠加海外疫情的超预期扩散导致周边商品情绪偏弱,高库存下弱势 震荡为主。 

操作建议:逢高抛空与区间操作相结合 风险因素:疫情随输入病例二次爆发(下行风险),钢企大范围减产(上行风险)。 

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