焦炭：需求或有改善，预期转向悲

（1）焦炭产量提升，短期供给宽松：上周，煤矿持续复产，制约焦化厂生产的原料短缺、运输等瓶颈解除，

焦化厂继续提产，上周230家焦化厂产能利用率70%，环比回升0.3%，短期焦炭供应维持宽松的格局。 

（2）钢厂高炉提产，焦炭需求边际好转：当前终端需求部分恢复，钢材库存累积幅度减弱，钢材厂库向社

库转移，在厂库下降、钢材利润尚可的情况下，长流程钢厂高炉开始提产，焦炭需求或有边际好转。 

（3）焦化厂库存累积，投机需求有限：上周焦炭整体供需结构宽松，独立焦化厂库存累积，而钢厂维持按

需采购，在现货连续四轮下跌、期价大幅下跌后，投机需求观望，对现货带动有限，焦炭总库存仍在累积。 

（4）预期开始转弱，焦炭弱势震荡：目前焦炭已提降四轮，焦化利润回落至盈亏附近，在终端需求部分恢

复，高炉需求可能增加的情况下，现货弱势筑底。期价主要受远期悲观预期影响，整体波动较大，目前仍

高于港口现货，反弹驱动不强，短期内将维持弱势震荡格局。 

操作建议：反弹抛空与区间操作相结合。  

风险因素：终端需求超预期、高炉大幅复产、钢价上涨（上行风险）