焦煤：供给持续恢复，焦煤弱势震荡

主要逻辑： 

（1）煤矿复产持续，供给边际增加：上周，各地煤矿持续复产中，整体煤矿权重开工率已回升至110%，已

恢复至去年同期水平。而进口方面，原定于3月15号的蒙煤进口推迟至4月1日，同时海外疫情蔓延，导致国

际整体需求受影响，可流向中国资源量增多。综合国内与进口来看，焦煤供给能力仍在增强。 

（2）终端库存回升，煤矿开始累库：随着煤矿的复产，焦煤产量大幅提升，叠加运输矛盾的解除，焦化厂、

钢厂原料库存止跌回升，下游焦煤采购难度减小，维持按需采购，煤矿出货压力变大，已开始累库。 

（3）焦化厂积极提产，焦煤需求平稳：目前焦炭仍保有少量利润，焦化厂维持较高的开工意愿，均积极提

产，焦煤需求较好，且下游钢厂高炉产量也有可能提升，整体焦煤需求较为平稳，或有部分增量。 

（4）现货承压下跌，期价高位震荡：整体来看，焦煤供应持续增加，供应缺口在缩小，随着下游焦炭价格

下跌，产业链利润压缩，焦煤现货价格承压下跌，已向下游让出部分利润，随着焦炭的筑底，焦煤也跌幅

也将减缓，而焦煤期货价格主要受预期转弱及焦煤基本面共同主导，短期内将维持弱势震荡格局。 

操作建议：反弹抛空与区间操作相结合。  

风险因素：疫情影响海外焦煤生产、进口政策收紧、高炉大幅提产（上行风险）