上周螺纹消费继续走强，成交恢复正常旺季水平，现货价格也震荡偏强。螺纹钢上海地区现货价格报价 3490 元/吨，环比上涨 10 元/吨；热卷上海地区现货价格报价 3320 元/吨，环比上涨 20 元/吨。 从统计数据显示，各地地产开工积极投资积极。而基建则复工则相对较慢，主要以大型重点基建为主，总体看建材消费好于板材。由于海外疫情影响，机械设备出口订单明显不足，虽然三月出口数据整体未体现压力，但现货端已经体现压力。上周，上海地区的热卷、螺纹现货价差-275。 国内疫情得到了有效控制，同时消费旺季来临，国家鼓励企业复工、复产，钢材价格止跌反弹。废钢价格加速下挫，电炉钢的成本下移，高炉、电炉开工率和产能利用率 逐步提升和恢复中，钢材产量继续延续上上周的增长态势。Mysteel 调研 247 家钢厂 高炉开工率80.49%，环比上周增1.63%，同比降1.97%；高炉炼铁产能利用率79.97%， 增 1.16%，同比降 3.08%；钢厂盈利率 83.81%，增 0.41%；日均铁水产量 223.64 万 吨，增 3.24 万吨，同比降 8.60 万吨。Mysteel 调研 163 家钢厂高炉开工率 68.65%， 环比上周增0.55%，产能利用率76.73%，增 0.82%，剔除淘汰产能的利用率为83.53%， 较去年同期降 1.84%，钢厂盈利率76.07%，环比增 0.61%。近期产量整体增幅明显， 但绝对水平仍低于去年同期水平。目前供给处于快速增长阶段，在短流程给出生产利润的情况下，电炉钢开工率快速回升，长流程钢厂废钢到货也呈现明显的增长趋势， 预计供给将继续呈现快速增长趋势，尤其是长材的供给。 消费方面，国内疫情有效控制，复工复产的扶持政策频出，地产、基建复工后逐渐开始补库，钢材表观消费大幅的提高，而且超出了往年同期水平。上周消费五大钢材品 种消费合计 1214 万吨，环比增加 4%。其中螺纹消费量 475 万吨，环比增加 6.9%；热 轧卷板消费量 332 万吨，环比小幅增加。 库存方面，从钢材的库销比来看，当下库销比开始回升，目前库销比的拐点也是价格 拐点的联动表现。2020 年开年，随着产量的增加，钢材周度库销比高于去年同期。尤 其以螺纹为例，当前螺纹产量同比去年高位只低 30 万吨，按照当前恢复速度，产量 可以快速达到高点 380 吨。而消费 420 万吨以上的水平难以维持到淡季。因此推测后 期到 6月开始库存将出现累积趋势，推算上半年库存最低点仍然在 3300 万吨以上。 整体上看，短期较强的内需刺激政策以及地产基建端开工的迅速恢复， 使得建材的 消费迅速达到并超过去年同比水平。并且未来几周看应当会持续，但产量恢复和淡季消费回落的必然性，以及海外需求下滑的冲击，使得钢材高库存仍然成为风险。远月依然维持看空判断，当前建议继续做空远月热卷螺纹。 关注及风险点：关注国内外疫情发展势头，以及消费上限水平；钢厂复产进度停滞或出现下滑；宏观 政策刺激力度继续加大；原料价格受供需或政策影响大幅波动等情况。
