主要逻辑： （1）供给方面：上周焦化厂继续提产，虽经历五轮提降，但焦化厂仍维持较高的生产积极性，230家焦化 厂日产量63.6万吨，环比回升0.2万吨，进一步增产空间不大，供给已由前期宽松转入紧平衡状态。 （2）需求方面：当前终端需求处于持续恢复期，上周钢材库存维持去化，在库存下降、钢材利润尚可的情 况下，长流程钢厂高炉持续提产，铁水产量不断增加，虽然唐山限产扰动，焦炭需求仍以恢复为主。 （3）库存方面：上周焦炭供需紧平衡，焦化厂库存继续减少，钢厂维持按需采购，在高炉提产后，日耗增 加，库存小幅回落，虽然当前港口-产地价差略高于运费，但贸易商多以观望为主，港口库存增幅减缓。 （4）整体来看，当前影响焦炭价格关键因素在于需求和成本，在终端需求持续恢复，铁水产量不断增加的 情况下，现货开始提涨筑底。但焦煤价格不断下跌，又给焦炭让出部分利润，同时拖累焦炭价格中枢。短 期内在需求的带动下，焦炭或维持弱稳格局，在估值修复后上行驱动减弱，后期若终端需求出现边际走弱， 焦炭有下行压力，仍以反弹抛空思路对待。
操作建议：05合约区间操作，09合约反弹抛空与区间操作相结合。 风险因素：终端需求超预期、高炉大幅复产（上行风险）；焦煤成本坍塌（下行风险）
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