焦煤供给持续增强 后期走弱压力依旧

     主要逻辑： （1）供给方面：上周，整体煤矿权重开工率环比回升2.6%，达到115.8%，远高于去年同期水平。进口方 面，蒙煤进口量仍较低，海外疫情并无明显改善，导致国际整体需求受影响，可流向中国资源量增多。综 合国内与进口来看，焦煤供给能力仍在增强，供给已转为宽松格局。 （2）需求方面：目前终端需求持续恢复，对煤焦有带动，焦炭利润增加，焦化厂维持较高的开工意愿，均 积极提产，且下游钢厂高炉产量也在提升，整体焦煤需求较为平稳，短期内仍有部分增量。 （3）库存方面：随着焦煤产量的提升、在供给宽松环境下，钢厂、焦化厂焦煤采购难度降低，维持按需采 购，均以主动降库存为主，煤矿出货压力变大，已连续六周累库，后期仍面临高库存压力。 （4）整体来看：焦煤供应持续增加，随着下游焦炭价格企稳，焦煤在向下游让出部分利润后，也将进入弱 稳，焦煤期货价格主要受进口煤影响，海外疫情仍未有效控制，国际焦煤需求大幅减弱，海运煤价格在短 暂反弹后，仍处于下行通道，短期内焦煤期价或跟随终端需求小幅反弹波动，后期仍有走弱压力。

     操作建议：05合约区间操作，09合约逢高抛空与区间操作相结合。 风险因素：海外疫情好转、进口政策收紧、终端需求超预期（上行风险）；国际需求大幅走弱（下行风险）