焦炭：需求持续恢复，焦炭震荡运行

2020/4/27 9:43:22

（1）供给方面：上周焦化厂继续提产，在焦煤下跌、利润好转后，焦化厂基本维护满产状态，230家焦化厂日产量64.6万吨，环比回升1万吨，后期仍有小幅提产的空间，供给已由宽松转入紧平衡状态。

（2）需求方面：当前终端需求持续旺盛，上周钢材库存维持去化，在库存下降、钢材利润较好的情况下，长流程钢厂高炉持续提产，铁水产量不断增加，焦炭需求仍以恢复为主，且需求恢复快于供给。

（3）库存方面：上周焦炭供需紧平衡，焦化厂库存继续减少，钢厂维持按需采购，在高炉提产后，日耗增加，库存小幅回落，虽然当前港口-产地价差略高于运费，但贸易商多以观望为主，港口库存增幅减缓。

（4）整体来看，当前影响焦炭价格关键因素在于需求和成本，在终端需求持续恢复，铁水产量不断增加的情况下，现货开始企稳筑底。但焦煤价格不断下跌，又给焦炭让出部分利润，同时拖累焦炭价格中枢。短期内在需求的带动下，焦炭或维持偏稳格局，在估值修复后上行驱动减弱，上周部分地区终端需求已出现边际走弱迹象，期货价格往往提前反应，后期焦炭仍有下行压力，建议以反弹抛空思路对待。

操作建议：反弹抛空与区间操作相结合。

风险因素：终端需求超预期、高炉大幅复产（上行风险）；焦煤成本坍塌（下行风险）

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