铁矿：供应再生事端，铁矿价格震荡偏强

1、供给方面：四大矿山发运环比回落，整体尚在预期内；淡水河谷逾12%产能遭法院判决关停，有待跟踪观察；根据发运量推算，到港量数据下周回升，铁矿供应整体保持偏紧格局。

2、需求方面：高炉产能利用率与日均铁水产量持续回升，目前各主要成材品种利润相对较好，钢厂生产意愿仍然较强，预计铁水产量将保持高位运行支撑铁矿需求；两会结束后，限产放松，华北疏港带动总疏港明显回升，预计疏港量后续大概率保持在310-320万吨区间，铁矿需求保持强势。

3、库存方面：港口库存10754万吨，环比继续下降31万吨，包含在港库存下降50万吨，若疏港量保持在310-320万吨，则港口库存难以大幅回升；PB粉库存持续下滑，继续支撑中品澳矿与盘面价格；64家钢厂铁矿库存小幅波动，对价格影响不大。

4、基差方面：金步巴09合约基差55元/吨，环比减少6元/吨，当前的基差处在历史同期中位区间，基差对价格不构成明显驱动。

5、利润方面：螺纹利润回升至450元/吨附近，热卷利润继续上升至330元/吨附近，钢厂生产意愿仍然积极，铁矿需求仍将保持高位震荡。

6、整体来看：前期巴西低发运影响仍在，钢厂生产积极性仍然很高，短期内港口库存处于低位难以大幅回升，PB粉库存也在持续下滑，供需偏紧格局继续支撑铁矿价格，预计短期内铁矿将震荡偏强。但铁矿供应已开始逐渐恢复，螺纹需求有赶工后回落进而打压铁矿需求的风险，港口库存去库放缓，在淡水河谷未大面积关停的前提下，建议以高位震荡思路操作。

操作建议：09合约区间操作。 

风险因素：成材价格大幅下跌（下行风险），中品澳矿持续去库，政策刺激超预期（上行风险）。