动力煤：供需市场稳定，价格持稳运行

2020/6/8 11:51:43

主要逻辑：

1、供给方面：大秦线检修提前结束，主产区生产发运逐步恢复，可调入资源量逐步增加，但蒙区倒查20年能源问题，仍对生产产生影响，产量增幅空间受限；进口通关仍然受限，但旺季将至以及内外价差明显拉大，收紧措施可能在旺季有所放松，沿海冲击风险仍在。

2、需求方面：随着西南及长江中下游地区降雨量增加，水电逐步发力，且特高压线路检修结束也为运送通道提供更多便利，华东火电收到挤压；但旺季即将到来，日耗仍有一定回升空间，市场消费预期仍在。

3、库存方面：在前期消费异常火爆叠加进口受限的基础上，终端及港口库存快速下滑，港口价格连续上涨，利润驱动下，港口发运量逐步增加，库存下滑幅度将逐步收窄。而旺季将至，电厂库存绝对值水平较低，可能释放补库空间，支撑市场价格。

4、基差方面：通过现货前期的连续上涨及期货的高位回落，期现基差回归到10元/吨附近的水平，基差交易驱动减弱。

5、总体来看：在供应持续稳定、需求旺季将至的背景下，供需两旺局面暂时持续，市场情绪逐步好转，但中长期来看，终端复苏高度仍存怀疑，电煤消费峰值难有高位，市场反弹高度不可过度乐观。

操作建议：区间操作

风险因素：进口政策大幅收紧，需求超预期持续

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