铁矿自身驱动转弱，中期关注成材需求

1、供给方面：四大矿山发运环比回升，力拓发运超预期；淡水河谷矿区关停，具体持续时间有待 跟踪；根据发运量推算，到港量数据保持高位震荡，铁矿供应端恢复，对价格支撑减弱。 

2、需求方面：高炉产能利用率与日均铁水产量增加；唐山受封港限制，叠加烧结开工率回落，本 次疏港明显下滑，预计下周封港解除后，疏港量将有所回升，铁矿需求端支撑仍然较强。

 3、库存方面：45港库存为10698万吨，环比减少56万吨，包含在港库存增加111万吨，随着供应的 恢复，预计港口库存有望止跌回升；PB粉库存持续下滑，继续支撑中品澳矿与盘面价格；64家钢 厂铁矿库存小幅波动，对价格影响不大。 

4、基差方面：金步巴09合约基差64元/吨，环比增加9元/吨，当前的基差处在历史同期中位区间， 对价格暂不构成明显驱动。

 5、利润方面：螺纹利润回落至280元/吨附近，热卷利润回落至180元/吨附近，各主要成材品种利 润虽有回落，但相对中性，钢厂生产意愿仍然较强，预计后续铁水产量保持高位运行。 

6、整体来看：从供需格局来看，由于力拓发运放量，非主流矿进口增加，巴西发往中国比例上调， 供应恢复使得铁矿港口库存有望止跌回升，铁矿自身上行动力减弱，但PB粉近期需求较强，库存持 续下滑，面临结构性矛盾，且巴西Itabira矿山暂停生产将限制淡水河谷发运恢复，下方支撑仍然较 强。从中期来看，若后期建材需求走弱得到验证，这将限制铁矿的上行空间，因此我们建议对09合 约采取压力位短线做空，支撑位止盈或者短线做多的震荡思路操作。 操作建议：高位震荡，09合约震荡思路操作。 风险因素：疫情反复、海外经济大幅衰退（下行风险），地产、基建需求持续超预期（上行风险）。