焦炭：供需偏紧未缓解，焦炭高位震荡

1、需求方面：上周终端需求季节性回落，但在钢材保持去库，钢厂利润适中的情况下，长流程钢厂高炉生产意愿较高， 保持提产状态，铁水产量不断增加，247家钢厂铁水日产量增至246万吨，焦炭高需求仍在持续。

 2、供给方面：上周焦炭限产扰动不断，涉及区域有山西、山东，其中山西汾阳、太原禁止白天出焦，而山东的“以煤 定产”政策限产范围暂未扩大，230家焦化厂日产量66.1万吨，环比持平，国内焦炭供给仍有缺口。

 3、库存方面：近期焦炭供需偏紧，总库存继续去化。结构方面，焦化厂继续去库，销售良好；在高炉提产，日耗增加 后，钢厂加大采购力度，库存仍在下降；部分贸易商惜售，港口库存变化不大。预计6月份焦炭仍将维持去库存。

 4、基差方面：上周现货提第五轮提涨落地，港口准一价涨至1880元/吨，而期价震荡反弹，目前09合约上涨至1970 元/吨，高于港口现货价格，基差约10元/吨，已充分反映第五轮提涨，终端需求回落后，市场对期货的估值趋于谨慎。 

5、利润方面：焦炭利润在300-400元/吨，由于供需偏紧，短期高利润仍将持续，但中长期来看，焦炭利润偏高估。

 6、整体来看：当前影响焦炭价格是高需求和供给扰动。由于铁水产量较高，供给难以匹配需求，现货仍较为坚挺，仍 有第六轮提涨预期，期价已部分反映现货提涨，短期内将高位震荡，同时需关注需求的持续性与焦炭限产的执行情况。 操作建议：高位震荡，区间操作。 风险因素：终端需求超预期、限产执行超预期（上行风险）；焦煤成本坍塌、限产不及预期（下行风险）