铁矿：铁矿自身驱动转弱，中期关注螺卷需求

1、供给方面：四大矿山发运有所回落，但同比仍保持良好；淡水河谷矿区复产，总影响不到100万吨； 根据发运量推算，到港量数据后期仍将保持高位震荡，铁矿供应端恢复，对价格支撑减弱。

 2、需求方面：日均铁水产量持续回升，目前卷螺利润均维持相对合理水平，铁水产量有望维持高位。 唐山封港解除，本次疏港再度反弹至310万吨/日，预计后续疏港量将保持高位震荡。 

3、库存方面：45港库存为10618万吨，环比减少80万吨，包含在港库存下降211万吨，随着供应的恢 复，预计港口库存有望止跌回升；PB粉库存持续下滑，短期继续支撑铁矿价格，但钢厂将需求转向非 主流矿，中品澳矿开始累库；64家钢厂铁矿库存小幅波动，对价格影响不大。 

4、基差方面：金步巴09合约基差42元/吨，环比减少22元/吨，当前的基差处在历史同期中位区间，对 价格暂不构成明显驱动。 

5、利润方面：螺纹利润回落至230元/吨附近，热卷利润上升至200元/吨附近，各主要成材品种利润相 对中性，钢厂生产意愿仍然较强，预计后续铁水产量保持高位运行。 

6、整体来看：从供需格局来看，由于力拓前期发运放量，非主流矿进口增加，巴西发往中国比例上 调，供应恢复使得铁矿港口库存有望止跌回升；PB粉近期需求较强，库存持续下滑，短期支撑铁矿价 格，但钢厂已将需求转向非主流矿，中品澳矿开始累库，结构性矛盾缓解，铁矿自身上行动力不足， 从中期来看，下游建材需求季节性走弱，但卷板需求持续回升，后期需关注成材需求的持续性。

 操作建议：09合约震荡思路操作。 风险因素：疫情反复、海外经济大幅衰退（下行风险），地产、基建需求持续超预期（上行风险）。