焦炭：预期较好，现货偏弱，期价震荡偏强

1、需求方面：终端需求暂时受雨季影响，市场对需求回归的预期较高，铁水的减量空间并不大，上周247家钢厂铁水日产 量247.4万吨，环比减0.3万吨，焦炭真实需求旺盛，但钢厂库存增加后，开始控制采购，对焦炭价格有压制。

 2、供给方面：上周230家焦化厂日产量66.7万吨，环比持平，各区域生产较为正常，山东“以煤定产”政策暂未趋严，由 于焦炉产能利用率已较高，即使考虑部分新投产焦炉，短期内焦炭增产空间也不大，产量的释放更多在9月份以后。 

3、库存方面：上周焦炭库存增幅已减缓，既有供需缓解的原因，又有结构性原因，钢厂控制到货、叠加贸易投机需求较 弱，导致焦化厂库存累积，但目前港口库存已较低，贸易利润及期现套利时机出现后，焦化厂库存累积幅度将减少。

 4、基差方面：现货开始第三轮提降，港口准一价格跌至1840元/吨，而期货在预期影响下提前上涨，09合约收于1950元/ 吨，基差约-10元/吨，目前期货价格已出现升水，由于短期拉涨过快，或面临部分基差压力。 

5、利润方面：焦炭利润350元/吨，钢厂利润在200元/吨左右，短期钢焦利润失衡，但供需偏紧下利润回落的空间也不大。

6、整体来看：在钢厂控制到货、贸易需求较少的情况下，现货还有1-2轮的提降空间。期货受预期及现货供需双重影响， 在预期影响下期货已提前上涨，而期现套保资金的压制下，或有短暂回调，但贸易商的参与，将减弱焦化厂库存压力，焦 炭现货可能提前企稳，若后期需求回归，同时供应端扰动再起，焦炭供需仍可能偏紧，建议回调买入焦炭或做多焦化利润。

 操作建议：回调买入与区间操作相结合 风险因素：铁水产量减少、终端需求不及预期（下行风险）