2006年11月国际石油市场分析报告

2006/11/28 0:00:00

1、WTI油价走势分析：

在今年10月23日至11月20日的交易日内，WTI原油平均价格为59.024美元，比上月均价59.719美元下跌0.695美元,跌幅微弱。期间WTI从58.81美元开始盘整走低，多数时间一直在57-61美元间震荡，11月17日跌破56美元/桶，为55.81美元/桶，创下去年6月15日以来的新低点。

在此期间，WTI轻油共产生14次较大的价格波动（涨跌幅度在0.5美元以上），价格波动次数较上月基本持平，其中以看跌次数居多，若将涨跌幅度综合，得到0.84美元的净减幅，所以原油期货市场仍处熊市，且在低位徘徊不前，上涨乏力。本轮计价期中，原油供应充足、市场成品油需求下降、库存满罐、欧佩克减产力度遭质疑等因素成为打压国际油价的主要因素，而欧佩克成员国先后宣布减产、地缘政治紧张、欧美成品油库存下降等因素则为国际油价的反弹推波助澜。整体而言还是利空消息占据上风，所以油价仍以盘整下跌为主。

本计价期内来自原油供应和需求增长方面的信息是利空的，库存水平升多降少，截止11月17日当周，最近四周美国石油产品日平均供应总量2105.2万桶，比去年同期高2.9%；美国原油库存大幅上升，远高于历年同期均值范围的上端；汽油库存也意外上升，而馏分油库存小幅下降，市场供应大于需求，因此，国际油价仍然处于下行通道。

2、米纳斯油价走势分析：

在本轮的计价期中，米纳斯原油在每桶51.74美元作为起点，跟随国际油价的高低起伏而随之波动盘整，11月10日短暂反弹至58.71美元/桶，之后逐步回落。本轮计价期中，米纳斯原油价格大部分时间价格在52-58美元间震荡，截止到10月20日，米纳斯收于56.11美元。本轮计价期中，米纳斯绝大多数时间处于正常水平，没有与WTI形成“倒挂”现象；米纳斯与WTI差值约有一半时间保持在1.5-2美元以上，其余时间差值较大，基本在3-7美元/桶。未来米纳斯走势仍应跟随WTI的走势，在变动的时间和幅度上也要紧跟WTI的变化，这才能使两者的差值继续保持在正常水平。

本计价期中米纳斯原油价格累计跌幅2.56美元/桶，跌幅缩窄，和WTI走势相基本吻合且跌幅较WTI更大。受此影响，本月均价较上月跌幅缩窄。截止到11月20日，米纳斯的月均价为55.654美元，比上月均价下跌1.19美元。

3、三地率趋势分析：

发改委已经不再以三地率作为调价依据，因此今年的两次调价都不再制定三地率的调价基数；我网暂以之前的调价惯例来计算调价基数，尽量做到贴近实际，以满足用户报表之用。三地率在本计价期内以4.18为起点，在国际油价盘整下跌的走势带动下，三地汽柴油加权变化率缓幅下滑，截止到11月20日，为2.09%。而同时，三地汽柴加权平均价达到68.951美元。11月计价期即将结束，预计三地率将以盘整上升为主。

本年度的2次调价使炼厂有效摆脱之前的亏损困境，生产积极性增加，尤其在高标汽油方面，出库意愿较强；但对90#汽油和0#柴油的生产积极性仍属偏低水平。近期国际油价盘整走低，并创下去年6月15日以来的新低价格，国内外价差较上月有所减小，目前国内外汽柴油价格差价分别在400元/吨左右和300元/吨左右。如果不考虑汇率变动因素，目前国内外价差已为近两年来的最正常水平，预计下半年调价行动将愈发谨慎。

4、大庆原油结算价趋势分析：

根据国内原油结算价的计价规则看，本计价期开始到11月20日，大庆原油结算价于11月2日起一路反弹，步幅较小。11月的计价期即将结束，目前预计12月份的大庆原油结算价为3826元/吨，较前月下跌23元/吨（均不计贴水）。

对于炼厂来说，随着国际油价的持续回落，炼厂负担明显减轻，以上海石化为例，预计12月炼厂的进销差价为947元/吨左右，进销差价继续小幅上涨，说明炼厂已扭亏为盈利，且获利空间较大，生产积极性大大提升。由于汽油消费已步入淡季，后市价格走低无悬念；而柴油价格大体稳中有跌，但供需基本面尚未改变。临近年底，柴油仍有一定的刚性需求，部分地区因资源摆布不均衡导致柴油供应仍然趋紧，预计相对汽油而言，炼厂还将适当加大柴油的生产力度。总体来看，相对的“汽松柴紧”局面仍是未来几个月内的主要特征。

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