［化工］2007 年石油化工行业投资要点分析

投资要点：
??2006 年石化行业已经进入了景气下降周期，尽管固定资产投资增速依旧
较快，但行业利润率已经开始下降。2007 年，在宏观调控背景下，下游
行业对于石化产品的需求不会出现大幅的增长，石化行业投资的增长和
产品产量的增加的影响将直接体现在产品价格的波动上，行业利润率将
继续下降趋势。各子行业中，合成材料、基础化工原料、化肥利润率下
滑将最为明显，精细化工行业和化工新材料行业的由于产品和需求的优
势将维持利润水平，塑料、轮胎、化纤行业的利润率将因为成本的下降
有所回升。
??目前来看，全球持续两年的原油供需紧张关系有所好转，预计2007 年美
国和全球的经济增长速度都将放缓，对于原油的需求压力也将减轻。国
际能源机构已经在11 月下调了全球石油需求增长预测。而且全球资金流
动性开始收紧，热钱撤出将直接加剧资源类商品价格的下滑，预计2007
年平均油价将在50 美元/桶左右，在2006 年平均价格的基础上继续小幅
回落。
??广受关注的成品油新定价机制已经出台，此次新的方案与原有方案最为
主要的差异就是不再钉住三地成品油价格，而是以三地原油价格为基准，
再结合国内炼油行业平均成本、行业平均利润后，确定国内成品油零售
价。这一改革回避了滞后性，通过更频繁调整的周期直接反映炼油企业
成本的波动，也更容易保证炼油企业的利润，2007 年国内炼油行业利润
水平将全面提升已经成为不争的事实。
??在行业景气回落的背景下，我们建议关注化工新材料行业公司，如烟台
万华、星新材料、三爱富等。对于其他子行业，我们建议以关注个股为
主，注重选择行业中具备独特竞争优势、进入壁垒高、业绩维持稳定增
长的价值型公司，如金发科技、山西三维等。同时，也可以适当关注业
绩将有突破性增长的公司，如澄星股份、柳化股份等。