需求行业短期难以回暖 煤炭市场未来发展堪忧

  煤炭价格持续在下降通道中运行，行业"低迷"已经逐渐成为常态。综合考虑，我们预计2009年国内煤炭供略大于求，预计09年优质动力煤价格将在08年的基础上出现15%-20%的回调，焦炭价格由于回调幅度较最高点已经超过50%，预计未来调整空间不大。

        短期需求难有支撑
    需求方面，虽然有投资刺激因素作用，但是预计煤炭行业的需求增长在09年得不到充分体现，较大需求改观将在2010年后。具体来看，电力、钢铁、水泥、化肥4大行业在09年对煤炭消费高增长不构成强支撑。

    电力方面，保守估计2009年和2010年火电发电量分别为30591.01亿千瓦时、33481.86亿千瓦时，按每千瓦时耗标煤450克核算，则电力行业09年和2010年的实际耗标煤量分别为13.77亿吨、15.07亿吨。

   钢铁行业，第二用煤大户钢铁行业已处于下行通道，虽然近期价格下跌速度有所放缓，但是在可预见的未来看不到任何反转的迹象。考虑到4万亿固定资产投资，预计2009、2010年国内粗钢产量分别为5.25亿吨、5.76亿吨，估算出钢铁耗煤量分别为3.15亿吨、3.46亿吨。

   水泥行业，水泥行业存在产能集中释放问题，因此供大于求的情况在未来两年仍然较为突出。我们估算生产亿吨水泥需耗约0.15 吨标煤，那么09年、2010年的耗煤量约为2.02亿吨、2.18亿吨。

   化工行业，化肥行业产能扩张较为迅速，2009、2010年的产量仍然处于上升期，预计化肥行业2009、2010年的煤炭需求量分别为1.41亿吨、1.59亿吨。

    在不考虑其他因素影响条件下，我们认为2009年我国煤炭供需将会变得较为宽松，整体表现为供给略大于需求的状况;如果考虑进出口及社会必要库存的影响，供求空间收窄。2010年在宏观政策刺激下情况会有改变，不考虑其他因素影响，则可能存在1500万吨的供给过剩;如考虑其他因素，则市场将重新回到"紧平衡"的状态下。